当前政策底乃至信用底可能都已经出现，从一季度数据看，逆周期调控效果超预期，基建地产用钢需求年内可能获得一定支撑，但Q345B不等边角钢需求总量高位平稳回落仍是主要趋势。

目前看Q345B不等边角钢钢价短期回调压力加大，5-6月份可能整体偏弱，但我们同时看好调整后在二季度末的反弹。

宏观层面，一方面是流动性仍然保持松紧适度，从央行钦点的DR007指标看，自2018年下半年至今近10个月，持续处于低位波动水平。另一方面，宏观景气度回升仍然没有确定但也并未证伪，4月份官方PMI数据50.1保持在景气区间，环比回落0.4个百分点；包括新订单指数51.4%环比回落0.2个百分点，均属于正常波动。

此外在一季度经济数据较大超预期的情况下，对于宏观政策转向乃至收紧的忧虑，可能是近期内盘大宗商品价格包括A股大盘调整的主要原因。但我们认为前期减税降费等政策已经付出一定代价，高频度转向可能令财政政策增加更多沉没成本，因此政策骤然转向概率不大。政治局会议也仍然强调“坚持宏观政策要稳、微观政策要活、社会政策要托底的总体思路”，表明政策延续稳健仍然是较高概率。

因此我们认为当前Q345B不等边角钢价格走势更多依赖于行业基本面的演绎。从目前看，需求的边际放缓、供给端的逐步释放，以及成本推升乏力等因素，可能会导致5-6月份钢价相对疲弱。

需求端，一季度地产赶工因素，加上节后基建密集开工，Q345B不等边角钢销售达到高位。但进入5月份，包括基建地产及制造业需求都存在隐忧。因此总体需求可能边际放缓，至少继续改善空间有限，这从近期库存变化中已经可以反应出来。截止上周末全国主要钢材社会库存1272.06万吨，较上周减少61.13万吨，库存降幅为7周内最少，并环比上周减少近30万吨。库存去化速度的放缓，一方面是供给端的较大放量，另一方面也表明需求经历3-4两月的透支，5月可能难以消化产量的高增量，特别是五月份逐步进入南方雨季。

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